что такое nopat простыми словами
Посленалоговая операционная прибыль, NOPAT
Определение
Посленалоговая операционная прибыль или NOPAT (англ. Net Operating Profit After Taxes) представляет собой сумму операционных денежных средств после налогообложения, которая доступна для осуществления выплат за предоставленный капитал всем инвесторам. Этот показатель используется в ценностно ориентированном менеджменте, как индикатор эффективности деятельности компании, поскольку он является более содержательным, чем операционный доход или EBIT (англ. Earnings Before Interest and Taxes).
Формула
Для осуществления приблизительной оценки NOPAT можно использовать следующую формулу.
Для получения точного значения посленалоговой операционной прибыли используется финансовый или операционный подход, каждый из которых приводит к одинаковому результату!
Операционный подход предполагает корректировку операционного дохода, а финансовый – корректировку чистой прибыли.
Корректировки
Независимо от выбранного подхода, при оценке NOPAT необходимо учесть следующие корректировки.
Доходы и убытки от прекращаемой деятельности
Если у компании есть активы, предназначенные для продажи, любые доходы или убытки, которые они сгенерировали, должны быть учтен отдельно. Поскольку они не повторятся в будущем, их величина должна быть вычтена при расчетах.
Списание активов
В учете списание активов происходит за счет уменьшения величины собственного капитала на соответствующую сумму. Если такое списание прошло по статье операционных расходов, то его величина должна быть возращена (добавлена обратно) при расчете посленалоговой операционной прибыли.
Изменение в забалансовых резервах
Любое изменение в величине забалансовых резервов должно быть добавлено к NOPAT. Например, увеличение резерва сомнительных долгов не означает, что компания обязательно получит меньше выручки, то есть его формирование занижает величину операционного дохода и чистой прибыли.
Подразумеваемые проценты по операционной аренде
В отличие от финансовой аренды, операционная аренда является примером забалансового финансирования. В соответствии со стандартами бухгалтерского учета, активы, предоставляемые арендодателем по договорам операционной аренды находятся на балансе арендодателя, но они порождают экономическую прибыль таким же образом, как и активы по договору финансовой аренды. Таким образом, мы должны прибавить величину подразумеваемых процентов по операционной аренде к величине посленалоговой операционной прибыли.
Изменения в отложенных налоговых обязательствах
Отложенные налоговые обязательства возникают в результате расхождения между стандартами бухгалтерского и налогового учета, когда налогооблагаемый доход в налоговом учете оказывается меньшим, чем в бухгалтерском. Другими словами, они представляет собой сумму налогов, которая будет уплачена в будущем. Таким образом, увеличение по этой статье должно быть вычтено для получения точной суммы уплаченных налогов. Соответственно, уменьшение по этой статье должно быть прибавлено.
Налоговый щит от неоперационных расходов
Неоперационный расходы, которые приводят к уменьшению налогооблагаемой базы, снижают величину фактически уплаченных налогов. Это искажение ликвидируется путем добавления налогового щита к величине посленалоговой операционной прибыли.
Налоговый щит = Вычитаемые неоперационные расходы × Ставка налога
Пример расчета NOPAT
Компания представила отчет о финансовом положении и отчет о прибылях и убытках.
Отчет о финансовом положении, тыс. у.е.
Отчет о прибылях и убытках, тыс. у.е.
Часть оборудования, применяемого компанией в операционной деятельности, используется на основании договора операционной аренды, который будет действовать в течении следующих 3-ех лет. Арендные платежи согласно договору составляют 3 800 тыс. у.е. в год. Средневзвешенная стоимость капитала компании (англ. Weighted Average Cost of Capital, WACC) составляет 11,63%, а ставка налога на прибыль 30%.
Рассчитаем величину посленалоговой операционной прибыли по каждому из подходов.
Операционный подход
Поскольку компания раскрыла величину операционного дохода (EBIT) в отчете о прибылях и убытках, операционный подход может быть использован для расчета NOPAT. Для получения его значения необходимо осуществить следующие корректировки операционного дохода:
Поскольку операционная аренда является забалансовым источником финансирования, мы должны обращаться с ним так, как если бы это был договор финансовой аренды, и имущество учитывалось бы на балансе арендатора. В этом случае подразумеваемая балансовая стоимость оборудования будет равна настоящей стоимости (PV) будущих арендных платежей. При этом в качестве ставки дисконтирования должен использоваться WACC.
Таким образом, если рассматривать операционную аренду как долговой источник финансирования, его балансовая стоимость должна составлять 9 183,3 тыс. у.е. Для расчета подразумеваемых процентов используем ставку WACC.
Подразумеваемые проценты = 9 185,3×11,63% = 1 068,3 тыс. у.е.
Наконец, просуммируем все внесенные корректировки и получим величину посленалоговой операционной прибыли, равную 8 172,3.
Финансовый подход
В некоторых юрисдикциях стандарты бухгалтерского учета не обязывают компании раскрывать величину операционного дохода (EBIT) в финансовой отчетности. В такой ситуации следует применить финансовый подход для расчета NOPAT.
Величина чистой прибыли должна быть скорректирована следующим образом:
Как мы можем убедиться, оба подхода привели к одинаковой оценке величины посленалоговой операционной прибыли.
NOPAT vs EBIT
Как было продемонстрировано на примере, NOPAT является более точным показателем экономической прибыли, чем EBIT, поскольку он отражает величину фактически полученных денежных средств в результате операционной деятельности. Причиной этого является то, что для составления отчета о прибылях и убытках используется учет по принципу начисления. Поэтому операционный доход за вычетом уплаченных налогов редко совпадает с оценкой величины экономической прибыли.
NOPAT. Формула. Пример расчета для Nestle
NOPAT (Net Operating Profit after Tax, Чистая операционная прибыль после налогов) – показатель эффективности деятельности компании, показывает операционную прибыль, уменьшенную на величину налога на прибыль.
Простыми словами показатель NOPAT показывает эффективность компании без учета налогов.
Где используется
Используется в оценке стоимости бизнеса по модели Гордона, качества работы управляющего состава, а также аналитиками по слияниям и поглощения для расчета чистого денежного потока. Показатель связан с коэффициентом ROIC, а также входит в формулу расчета EVA (экономическая добавленная стоимость).
Оценка стоимости бизнеса | Финансовый анализ по МСФО | Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel | Оценка акций и облигаций |
Формула расчета по МСФО
Формула расчета по РСБУ
Прибыль от продаж = стр.2200
t= ставка налога на прибыль в России 20%
Норматив
Определенного значения для показателя нет. Если наблюдается увеличение, то это говорит об увеличении эффективности компании.
Пример расчета для Nestle
Рассчитаем показатель NOPAT для компании Nestle (NESN). В консолидированном отчете возьмем значение операционной прибыли (Operating profit) и рассчитаем скорректированный налоговую ставку (Tax rate).
Расчет NOPAT по консолидированной отчетности компании Nestle
Скорректированную налоговую ставку рассчитаем по формуле:
Tax rate=Profit before taxe, associacies and joint ventures/Taxes
Другими словами, чтобы определить налог на прибыль мы взяли сумму налогов, которую заплатила компания и разделили на прибыль до налогов.
В итоге мы получим NOPAT за 2019 год равный 12 706 000 000 CHF.
Наш расчет показателя в Excel вы можете скачать NOPAT.xlsx
[сервис] Расчет NOPAT с помощью YCharts.com
Значение показателя NOPAT можно найти с помощью сервиса YCharts.com. Для этого определяем тикер изучаемой компании. Мы взяли компанию Apple (AAPL). Далее выбираем вкладку мультиграфиков. На ней добавляем метрику – NOPAT. Ниже будет отражаться динамика изменения по годам показателя NOPAT.
Расчет NOPAT в сервисе YCharts.com
Видео расчета NOPAT
NOPLAT. Посленалоговая операционная прибыль
NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Taxes) или в переводе посленалоговая (чистая) операционная прибыль, скорректированная на налоговые платежи, представляет собой показатель нормализованной операционной прибыли, уменьшенный на скорректированную величину налоговых платежей.
Показатель посленалоговой операционной прибыли тесно связан с понятием ROIC (Рентабельность инвестированного капитала).
Показатель NOPLAT, исходя из определения, рассчитывают по следующей формуле:
NOPLAT = After-tax operating profit + (Interest paid * (1-t))
Отметим что, в зарубежных источниках налоги называются скорректированными, поскольку в ситуации, когда финансовая и налоговая отчетность компании различается, следует использовать значения налогов, полученные в налоговой отчетности (все остальные показатели преимущественно используют финансовую отчетность). При использовании в качестве исходных данных налоговой отчетности, для правильного расчета NOPLAT достаточно взять величину налога на прибыль из отчета о финансовых результатах.
Показатель прибыли до уплаты процентов и после уплаты налогов может быть еще более уточнен – до чистой прибыли после налогообложения от операционной деятельности (Net operating profit after tax, NOPAT). В этом показателе прибыль уменьшена на величину прочих расходов и процентов, откорректированных для налогообложения.
Формула расчета показателя NOPAT имеет следующий вид:
Альтернативная формула показателя:
Не менее тесная взаимосвязь показателя NOPLAT прослеживается при расчете экономической добавленной стоимости – EVA (Economic value added). Под NOPAT в концепции EVA понимается результат операционной хозяйственной деятельности после вычета скорректированных налогов. При этом NOPAT является результатом производственной деятельности (т.е. до вычета процентов), и согласно российской методологии его не всегда можно полностью отождествлять с результатом производственной деятельности.
На основе NOPLAT и стоимости капитала, определенной инвесторами, рассчитывается стоимость бизнеса по модели Гордона.
Данный показатель называют, также, Net operating profit after tax, NOPAT (как правило, это название используется в связи с методикой EVA).