зачем участвовать в ipo
IPO в России и США: ликбез для частного инвестора
У «РБК Инвестиций» есть рассылки: про финансовые новости, дивиденды, стартапы и личные финансы. Например, в рассылке «Личные финансы» наш редактор Аня Хохлова каждую пятницу пишет, какие ценные бумаги покупает и почему, как оценить компанию, что происходит на рынке, как копить, вести личный бюджет и экономить. Вот ее последнее письмо.
В России компании не выходили на биржу с 2017 года. Для сравнения, на рынке США за десять месяцев 2020 года акции разместили уже более 360 компаний. Давайте разберемся, чем отличается IPO в России и США для частного инвестора. Вот мои краткие выводы:
А теперь подробнее. Перед тем как выйти на биржу, компания проходит несколько этапов: оценивает свой бизнес, считает, по какой цене и сколько акций следует выпустить, договаривается с андеррайтером (специалист по оценке рисков) и готовит документы для регулирующего органа. В России — ЦБ, в США — SEC. Процессы почти идентичны.
Часто фонды и компании могут приобрести акции еще на этапе подготовки IPO, но для частного инвестора все начинается с момента, когда регулятор одобряет размещение. Тогда компания начинает сбор заявок — то есть инвесторы сообщают брокеру, что хотят купить бумаги какой-либо компании на IPO. И тут появляется первое отличие.
В России компания публикует пресс-релиз о намерении выйти на биржу, а через неделю объявляет точную дату размещения и диапазон цены. Дальше у инвесторов есть одна-две недели, чтобы подать заявку своему брокеру на участие в IPO. В США сначала появляется диапазон цены, а точная дата определяется позже. Например, в пятницу становится известна дата IPO на следующую неделю.
При этом иностранный брокер в отличие от российского сообщает инвесторам, что примет участие в IPO какой-либо компании за двое суток до дня ее размещения. У инвесторов есть примерно два дня, чтобы подать заявку. На следующий день, после того как дедлайн подачи заявок закончился, акции компании начинают торговаться на бирже. Это в России. А в США — через день. Происходит само IPO.
Еще одно важное отличие российского IPO и американского — это статус квалифицированного инвестора. Пока российские брокеры не требуют такой статус, чтобы участвовать в IPO российских компаний. Для участия в американском, во-первых, придется открыть счет у иностранного брокера, а во-вторых, получить этот статус. Придется подтвердить брокеру уровень доходов, их источник, рассказать об опыте инвестирования и так далее.
Наконец, стоит обратить внимание на локап-период — это время от 90 до 270 дней, когда инвестор не имеет права продавать акции, купленные на IPO. Частного инвестора при участии в российском IPO это правило не затрагивает, он может продать бумаги хоть в первый же день торгов. В США частный инвестор обязан держать в портфеле акции около трех месяцев и не может ничего с ними сделать.
В 2020 году на российском рынке впервые разместили свои акции компании «Совкомфлот» и «Самолет». Я участвовала в обоих IPO ради эксперимента. Результат получился неоднозначным. В одном из прошлых писем я рассказывала, как покупала акции «Совкомфлота» и какие неполадки были у этого размещения. Например, акции долго не приходили на счет, и инвесторы по непонятным причинам не могли продать их в первые часы после размещения.
С IPO «Самолета» таких проблем не возникло. В американском IPO я еще не участвовала, но зато поговорила с человеком, который зарабатывает на размещениях американских компаний регулярно. И теперь, когда досконально разобралась в процессе, хочу попробовать сама.
IPO — рискованный способ инвестирования. Акции после размещения могут взлететь, а могут рухнуть в первый же день торгов. На американском IPO можно заработать 100% доходности за несколько месяцев. Но и потерять столько же. А судить о потенциальной прибыли и возможном убытке от российского IPO пока вообще сложно. В первичном размещении акций стоит участвовать, только если вы просчитали все риски и у вас завалялись лишние деньги. Продавать машину, снимать деньги с финансовой подушки безопасности и вкладывать все в IPO не стоит. Рискуйте. Но с умом.
Понравилась рассылка? Подпишитесь и получайте письма каждую неделю — важные новости, дивиденды, личные финансы и венчур в удобном формате.
Я хочу принять участие в IPO. Как это сделать?
IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение акций — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц.
Весь процесс IPO довольно долгий. Он делится на несколько этапов и завершается листингом — моментом, когда ценные бумаги компании попадают биржу и начинаются свободные торги. На открытых торгах акции могут как упасть в цене, так и вырасти от первоначальной стоимости. Во втором случае инвесторы, у которых была возможность купить акции на этапе IPO, увеличивают свой капитал.
Могу ли я поучаствовать в первичном размещении?
Самостоятельно купить акции в ходе IPO частный инвестор не сможет. Для этого ему нужно найти брокера — такие услуги предлагает ряд брокеров, работающих в России.
Еще во время подготовки IPO, до того, как акции попадают в открытую продажу, крупные инвестиционные фонды и банки первыми получают право на покупку акций, чтобы потом их продавать на открытом рынке.
Если речь идет о крупных международных компаниях, то минимальный капитал для участие в IPO может составлять десятки тысяч долларов, что делает всю процедуру бессмысленной для рядового частного инвестора. Если говорить о российских компаниях, то здесь за счет не столь высокого минимального капитала участие может быть вполне доступным. Порог входа устанавливается организаторами размещения индивидуально для каждой компании и с учетом ситуации на рынке.
Чем я рискую и какие ограничения?
Покупка акций на этапе IPO связана с повышенным риском. Цена акций, которую установила компания перед размещением, может оказаться завышенной — и тогда после начала открытых торгов существенно упасть. Последует ли за этим падением рост, зависит уже от дальнейших действий компании и того, как она ведет свой бизнес.
Некоторые брокеры устанавливают для акций, купленных на этапе первичного размещения, так называемый lock-up-период. Это время (часто от 90 до 270 дней), когда акционеры не имеют права продать свои бумаги. Правило существует для того, чтобы исключить манипуляцию с акциями в первые месяцы торгов.
Существует вероятность, что из-за большого количества желающих брокер не сможет удовлетворить вашу заявку или удовлетворит ее частично.
Если столько рисков, то для чего это нужно?
Несмотря на риски, инвесторы все равно прибегают к такому способу покупки акций — компании и оценивающие их банки рассчитывают цену размещения бумаг так, чтобы на открытом рынке они как минимум не падали. Часто их расчеты оказываются верными, хотя бывают и провалы (например, акции сервиса Uber на второй день торгов падали более чем на 10%).
«Акции большинства компаний, которые выходят на IPO, имеют сильную недооценку относительно их справедливой стоимости, — отметил Воробьев. — Это происходит в результате того, что мотивация инвестиционных банков, которые организуют IPO, и менеджмента компании состоит в создании избыточного спроса на акции в момент IPO. Если у них получается это сделать, акции показывают значительный рост в первый день торгов и такое IPO считается успешным.
За последние 30 лет средняя доходность акций в первый день после IPO на американском рынке стабильно находится в интервале 10–20%».
Если вы решите в будущем купить акции компании в ходе IPO, то аналитики рекомендуют направлять на это только часть денег, которые вы готовы потратить на инвестиции. По мнению экспертов «Фридом Финанса», эти средства не должны превышать 10% вашего портфеля.
Некоторые ожидаемые IPO российских компаний
«Яндекс.Такси». Компания уже ведет переговоры о первичном размещении бумаг в России и США с банками, в частности с Morgan Stanley и Goldman Sachs, сообщил Bloomberg. Оба банка участвовали в IPO «Яндекса» в 2011 году.
Fix Price. О том, что владельцы сети магазинов фиксированных цен задумались о продаже части акций, писал «Коммерсантъ» в 2018 году.
«ВкусВилл». О планах провести первичное размещение Reuters сообщал основатель сети Андрей Кривенко. В качестве площадки для размещения «ВкусВилл» рассматривал биржу Нью-Йорка.
Ozon. О намерении провести IPO в 2020 или 2021 году заявлял глава АФК «Система» (принадлежит 38,2% акций Ozon) Владимир Евтушенков.
«Интурист». О желании вывести туристическую компанию на биржу объявил ее новый владелец Нешет Кочкар в ноябре 2019 года. «Интурист» был российской «дочкой» британской Thomas Cook Group, ликвидированной из-за финансовых проблем.
«Мосгорломбард». Старейшая российская сеть ломбардов рассматривает для проведения IPO первый квартал 2021 года, сообщал РБК представитель компании.
«Победа». Летом 2019 года генеральный директор «Победы» Виталий Савельев рассказал «Интерфаксу», что «Аэрофлот» рассматривает продажу частным инвесторам до 25% капитала авиакомпании.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Зачем участвовать в ipo
Почему стоит вложиться в IPO и как это сделать: гайд для начинающих инвесторов
Почему стоит вложиться в IPO и как это сделать: гайд
для начинающих инвесторов
Россия в 2020 году переживает инвестиционный бум. Ценные бумаги подешевели, депозиты стали невыгодными, и россияне массово ринулись на биржу. Одним из лучших способов заработать стали вложения в перспективные компании, выходящие на IPO. Такие инвестиции могут увеличить капитал в несколько раз, но считаются рискованными. Вместе с «Фридом Финанс» Inc. рассказывает, как безопасно и эффективно вложиться в компании, которые могут стать новыми Apple или Microsoft.
Россия в 2020 году переживает инвестиционный бум. Ценные бумаги подешевели, депозиты стали невыгодными, и россияне массово ринулись на биржу. Одним из лучших способов заработать стали вложения в перспективные компании, выходящие на IPO. Такие инвестиции могут увеличить капитал в несколько раз, но считаются рискованными. Вместе с «Фридом Финанс» Inc. рассказывает, как безопасно и эффективно вложиться в компании, которые могут стать новыми Apple или Microsoft.
Интерес к инвестициям
Интерес
к инвестициям
После весеннего падения рынка россияне завели рекордное число новых брокерских счетов. С декабря 2019 года по октябрь 2020 года количество жителей страны, которые пришли на Московскую биржу, выросло почти в два раза, с 3,9 млн человек до 7,6 млн.
Причиной стало снижение ключевой ставки Центробанком (ЦБ), из-за которого банковские депозиты становились невыгодными. Инвестиции стали отличной альтернативой вкладам. По оценке ЦБ, в октябре максимальная процентная ставка по вкладам в десяти крупнейших банках, привлекающих больше всего депозитов простых граждан, снизилась до 4,5%. При этом доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) к погашению приблизилась к 6%.
Безусловно, мартовский обвал повлиял на фондовый рынок и сознание россиян. Но уже в апреле бумаги стали быстро восстанавливаться в цене, отыгрывая недавнее падение. Опытные инвесторы, которые не первый год работают на рынке, устроили дни «черной пятницы» в марте и скупили качественные акции американских компаний по низкой цене.
Что такое инвестиции в IPO
На фондовом рынке россиян интересует не только покупка акций российских и иностранных компаний, облигаций, валюты, но и участие в первичных размещениях — Initial Public Offering (IPO). Это инвестиции в компании, которые впервые выходят на биржу. После такой процедуры их акции можно свободно покупать и продавать, а сами корпорации становятся публичными и должны регулярно отчитываться перед инвесторами об успехах и провалах. От отчётности и других корпоративных событий зависит стоимость бумаг и самой компании.
Через IPO прошли все крупные успешные международные компании — Apple, Facebook, Microsoft и Tesla.
Большинство IPO проходят на американских биржах, так как это самый крупный финансовый рынок мира. В 2020 году там наблюдается настоящий бум первичных размещений. С января по конец ноября на биржи США вышло более 400 компаний. Для сравнения, за весь прошлый год там прошло 233 IPO. Российский рынок пока не может конкурировать с американским — в 2017—2019 гг. на нём вообще не было ни одного размещения, а в 2020 году прошло два. При этом российские компании тоже выходят на мировой рынок акций через площадки в США. Так, в ноябре 2020 года успешное IPO на крупнейшей технологичной бирже Nasdaq провел ретейлер OZON, акции которого подскочили в первый день торгов больше чем на 40%.
Однако платой за высокую доходность IPO становятся риски, которые принимает на себя инвестор. После выхода компании на биржу нет никакой гарантии, что бумаги взлетят. Есть и неудачные примеры. Неприятная ситуация произошла с фитнес-стартапом Peloton, который продает тренажеры с видеотренировками по подписке. Когда компания вышла на IPO в прошлом году, её акции упали, потому что руководство неправильно оценило их стоимость. В результате в первый же торговый день бумаги потеряли более 10% и торговались ниже уровня размещения до конца года.
Как получить высокий доход
Как получить
высокий доход
Для российских инвесторов есть способ вложиться в IPO на американских биржах с минимумом риска.
Через закрытый паевой инвестиционный фонд «Фонд первичных размещений» можно инвестировать сразу в несколько перспективных компаний, дебютировавших на рынке.
Вложения в IPO через ЗПИФ безопаснее, чем инвестиции в конкретные компании на этапе первичного размещения. На каждый актив в портфеле приходится не больше 10%. Таким образом, если одна компания не взлетит после выхода на биржу, другие компенсируют потери. Чтобы дополнительно защитить деньги инвесторов, на свободные средства покупаются валютные облигации и ОФЗ. Последние — одни из самых надёжных на рынке.
Ещё одно преимущество ЗПИФ ФПР — экономия времени на составлении сбалансированного инвестиционного портфеля. Все бумаги для фонда на основе рекомендаций опытных аналитиков ИК «Фридом Финанс» отбирает алгоритм, который выявляет перспективные и доходные размещения. При этом фонд получает аллокацию, то есть удовлетворение заявки инвестора при участии в IPO, по верхней границе. Например, инвестор подает заявку на приобретение 100 акций конкретной компании на IPO. После размещения бумаг ему на счёт приходит только пять акций, то есть аллокация составила 5%. Деньги, которые брокер не потратил на акции, вернутся на счёт. Если IPO очень популярное и на акции высокий спрос, то аллокация будет меньше. Частный инвестор, как правило, получает невысокие аллокации, а вот фонд получает максимальное удовлетворение своих заявок. Спустя три месяца после IPO акции компаний продаются и в фонд отбираются новые активы.
Pre-IPO: новое направление для инвестиций
На прошлой неделе я посетил лекцию одного профессора МГИМО и открыл для себя новое направление для инвестиций — PRE-IPO рынок.
Чтобы поговорить об PRE-IPO, вспомним, что же такое IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия). То есть компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы. После выхода на биржу меняется статус компании — из частной она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.
«Покупай на лоях, продавай на хаях» гласит трейдерская пословица, означающая что нужно закупаться по самой низкой цене, а продавать по высокой. Подвоха нет и всё просто. Однако, что происходит при IPO, сам по себе данный процесс очень сложный и длится от 2 месяцев до нескольких лет.
При этом компания, выходя на IPO, достигает локального максимума упоминаемости в СМИ, а чрезмерный ажиотаж — уже признак того, что компания не в низшей точке продажи. Да, первоначальная цена не берется с потолка, и андеррайтеры (компании, обеспечивающая размещение акций на бирже) выставляют её на основе различных экономических метрик, мультипликаторов, оценок. Но если посмотреть статистику цен при IPO и после, то увидим, что цена очень часто падает после снижения ажиотажа.
Например, IPO ВТБ, начальная стоимость акции 13,6 копейки, через год 3 копейки.
IPO НК Роснефть — такая же ситуация.
Акции Facebook вскоре после IPO понизились на 38 процентов.
Акции Yandex — понизились на 40 процентов.
В перспективе невидимая рука рынка оценивает компанию справедливо. Поэтому на IPO не профессиональным трейдерам участвовать не рекомендовано. Однако, если компания выходит на IPO, значит у неё успешная бизнес-модель и в подавляющем большинстве долгосрочно она будет расти и увеличивать свою прибыль. Правда окупаемость инвестиций может быть крайне длительной при покупке в неудачный для этого период времени. Но если компания заинтересовала, а покупать по завышенной цене на IPO не хочется, как быть?
PRE-IPO сделки
До того как компания стала публичной и выпустила свои акции на бирже, тем не менее имеется возможность выкупить долю в непубличной компании, но для этого вы должны состоять в списке Forbes или не должны? Существует ограниченное число брокеров, которые предоставляют возможность купить в том числе и американские компании до того, как они вообще официально заявили об IPO. И уже покупая не размещенный на бирже новый Амазон или Теслу можно кратно увеличить вложенные средства.
Как работают PRE-IPO брокеры. Схема довольно тривиальная:
Подводные камни
Где доходность там и риск. Так как компания не торгуется на бирже, то реальная стоимость компании не очевидна и определяется косвенными методами, а это значит, что PRE-IPO сделки — это самый настоящий кот в мешке. По пути к IPO могут возникнуть множество форс-мажоров при которых компания не захочет или не сможет выйти на биржу, в PRE-IPO сделках дата IPO не объявлена, есть план в управленческом отчете, что через N месяцев/лет будет произведет листинг.
Поэтому можно выделить следующие минусы:
К преимуществам относится — высокая доходность (пример — доходности по акциям DoorDash 1754% в момент выхода компании на биржу и 2772% — через неделю после).
Как и любые инвестиции, они должны осуществляться на основе рационального решения, сопоставляя возможности и воспринимая риск потерь. Совет: если вдруг захотите инвестировать в высоко рисковый актив, то он не должен составлять более 5% вашего капитала. Рынок PRE-IPO сделок всё ещё довольно сырой и пока что его механизмы не отложены, как при IPO, но как новое направление для инвестиций крайне интересен.
Читатели пишут. Здесь делятся опытом и рассказывают свои финансовые истории
Что такое IPO и как в них правильно инвестировать?
Сейчас тема инвестирования в IPO становится все более популярной среди частных инвесторов. Это неудивительно, ведь порой доходность с одной сделки IPO может достигать нескольких сотен процентов. Ранее я уже рассказывал о стратегии инвестирования в первичные размещения акций, однако статья была больше направлена на практическую сторону вопроса. Давайте чуть более подробно пройдемся по базовым теоретическим аспектам, выберем брокера для участия в IPO, а также определим критерии для отбора «привлекательных» компаний.
Что такое IPO?
IPO (Initial Public Offering) – первоначальное публичное размещение акций. Посредством данной процедуры молодые (а иногда и не очень) компании привлекают средства для дальнейшего развития или же иных корпоративных целей (снижение долга и т.д.). Через IPO компании могут продавать инвесторам как вновь выпускаемые акции, так и бумаги существующих акционеров, желающих выйти из их капитала по каким-либо причинам.
На российском рынке IPO является крайне редким событием, однако в США и Китае процесс выхода компаний на биржи является практически непрерывным в силу развитости инфраструктуры, большого числа эмитентов, а также психологии инвесторов в целом.
Что нужно знать об инвестировании в IPO?
Сейчас пройдемся по базовым вопросам, которые интересуют частных инвесторов:
Через каких брокеров лучше участвовать в IPO?
Давайте кратко поговорим о большинстве брокеров, через которых российские инвесторы могут получить доступ к рынку IPO:
1. Freedom Finance. Данный брокер предлагает наиболее широкий список IPO для участия. Акции компании торгуются на NASDAQ. Что важно знать:
2. Тинькофф Инвестиции. Здесь сделки IPO крайне редки и доступны только по тарифу «Премиум».
3. Exante. Это европейский брокер, который только начал осваивать рынок IPO.
4. Open Broker Limited. Дочка «Открытия».
5. Финам. Известный российский брокер.
6. United Traders. Компания зарегистрирована на Британских Виргинских Островах.
7. АТОН. Известный российский брокер.
8. Just2Trade. Дочка «Финама» с лицензией в Кипре.
В итоге, для меня наиболее предпочтительным выбором является Фридом Финанс, где наиболее широкий список IPO для участия. Кроме того, данный брокер предоставляет доступ к IPO уже с 2012 года и имеет достаточно развитую инфраструктуру. Отдельно отмечу, что здесь присутствует изрядная доля субъективизма, так как лично я работал на данном рынке лишь с Фридом Финанс и Тинькофф.
Почему инвестирование в IPO так привлекательно?
Для подготовки к IPO эмитенту необходимо пройти несколько не самых простых этапов, которые в итоге завершаются листингом на бирже. Посредничество в выходе на биржу оказывают андеррайтеры (обычно крупнейшие инвестиционные банки). Сейчас тенденция такова, что андеррайтеры зачастую занижают цену выхода компании на IPO в сравнении со «справедливой». Это происходит с целью создания ажиотажного спроса и предоставления возможности клиентам-инвесторам получить высокую прибыль. Как следствие, очень часто сразу в первый день торгов ценные бумаги открываются ростом на десятки, а порой и сотни процентов. Именно подобная потенциально-высокая доходность и привлекает IPO-инвесторов.
Согласно статистике, в последние 30 лет доходность бумаг в первый день после IPO на рынке США находится вблизи 20%. При этом, по «интересным» размещениям она обычно намного выше, особенно в последние годы.
Основные риски инвестирования в IPO
Очевидно, что все не может быть настолько просто. Как все мы знаем, повышенной доходности не бывает без риска, и IPO здесь не являются исключением. Все дело в аллокации. Обычно процент одобрения по «ажиотажным» размещениям находится в границах 5-10%. Подобные IPO чаще всего достаточно успешны и показывают уверенный рост. При этом, по неудачным размещениям аллокация может составить до 100%, а сами акции способны упасть на десятки процентов, либо же компания может и вовсе уйти с биржи. Такие случаи нередки.
Помимо этого, в будущем доходность IPO может существенно снизиться из-за законодательных изменений в прямом листинге, однако данный вопрос будет рассмотрен в отдельной статье.
Как следствие, всего одно опрометчивое участие в неудачном IPO может «съесть» всю прибыль, полученную по успешным размещениях из-за столь высокой разницы в аллокации. Конечно, есть некоторые способы отбора хороших IPO. О них и поговорим далее.
Как правильно выбрать IPO для участия?
Это достаточно обширный вопрос, требующий отдельного исследования. Кроме того, порой даже «идеально отобранные» акции компаний могут показать отрицательную доходность в силу различных факторов. Я не буду здесь останавливаться на подробном описании анализа, а перечислю наиболее статистически действующие, по моему опыту, параметры:
Это далеко не все критерии, однако наиболее очевидные. Еще раз повторюсь, IPO – это крайне рискованная история, которая может принести инвестору убытки даже при условии «правильного» анализа и соответствия всем вышеперечисленным критериям. Всегда контролируйте риски.
Так что же в итоге?
Итак, мы разобрались в основных аспектах процесса участия в первоначальных публичных размещениях. При качественном анализе и строгом контроле рисков IPO могут принести инвесторам крайне высокую доходность (несколько десятков процентов годовых).
В итоге, для полноценной диверсификации инвестиционного портфеля целесообразно, при наличии возможностей, выделить под первичные размещения до 5-15% капитала в зависимости от толерантности к риску. Никогда не следует брать на себя излишние риски и уж тем более участвовать в IPO «на плечи». Также стратегия участия в IPO должна соответствовать вашей торговой системе и портфельному подходу в целом.
Успехов!
Автор: Алексей Соловцов
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.
Вам может быть интересно:
Базовые знания о финансах и рынках:
Фундаментальные обзоры эмитентов: